中恒电气的前世今生：2025年Q3营收1418亿行业第九净利润735938万行业第十一

  中恒电气成立于2001年7月11日，于2010年3月5日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为浙江省杭州市。公司是国内高频开关电源系统领域的领先企业，核心产品为通信电源系统、电力操作电源系统，具备技术与全产业链优势。

  公司主营业务为高频开关电源系统的研发、生产、销售和服务，基本的产品包括通信电源系统、电力操作电源系统。所属申万行业为电力设备-其他电源设备Ⅱ-其他电源设备Ⅲ，涉及拼多多概念、百度概念、年度强势核聚变、超导概念、核电等概念板块。

  经营业绩：营收行业第九，净利润第十一2025年三季度，中恒电气营业收入为14.18亿元，在行业25家公司中排名第9。行业第一名中国动力营收409.71亿元，第二名海博思创营收79.13亿元，行业平均数为33.74亿元，中位数为10.08亿元。当期纯利润是7359.38万元，行业排名第11。行业第一名中国动力净利润25.02亿元，第二名海博思创净利润6.24亿元，行业平均数为1.91亿元，中位数为3744.54万元。

  资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均偿还债务的能力方面，2025年三季度中恒电气资产负债率为37.26%，去年同期为29.98%，低于行业平均的42.24%，显示出较好的偿还债务的能力。从盈利能力看，当期毛利率为23.51%，去年同期为26.35%，低于行业平均的25.60%，盈利能力有待进一步提升。

  总经理胥飞飞薪酬191.85万元，同比增加71万元公司控制股权的人为杭州中恒科技投资有限公司，实际控制人为朱国锭。董事长包晓茹，女，1969年出生，中国国籍，无境外永久居留权，大学专科学历，毕业于浙江大学工业管理专业。现担任公司控制股权的人法定代表人、执行董事、总经理等职，自2021年11月起任中恒电气董事长。总经理胥飞飞，男，1986年出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历，杭州C类高层次人才，国家标准《信息通信用240V/336V直流供电系统技术方面的要求和试验方法》第一起草人。自2009年起在公司任职，现任公司第八届董事会副董事长、总经理。2024年薪酬为191.85万，2023年为120.85万，同比增加71万元。

  A股股东户数较上期增加2.71%截至2025年9月30日，中恒电气A股股东户数为7.71万，较上期增加2.71%；户均持有流通A股数量为7243.4，较上期减少2.64%。十大流通股东中，财通资管数字化的经济混合发起式A（017483）位居第三大流通股东，持股943.29万股，为新进股东。香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股463.93万股，相比上期增加70.00万股。金鹰科学技术创新股票A（001167）位居第八大流通股东，持股255.98万股，为新进股东。国投瑞银新能源混合A（007689）位居第九大流通股东，持股244.06万股，为新进股东。大摩数字化的经济混合A（017102）、德邦鑫星价值A（001412）退出十大流通股东之列。

  山西证券指出，9月15日公司发布关联交易公告，拟与多方共同投资200万新加坡元设立合资公司SuperX Digital。各方将打造“SuperX DigitalPower”品牌，推进海外HVDC商品市场开拓。2025H1公司营收8.9亿元，同比+14.3%，数据中心电源业务营收4.1亿元，同比增长60.6%，是营收增长主因；归母净利润0.47亿元，同比下降30.2%，主要因上期有股权转让收益。预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.37/0.56/0.78，对应2025 - 2027年PE分别为80.3/53.1/37.8，维持“买入 - B”评级。华福证券指出，公司2025年上半年营收8.9亿元，同比+14.27%，归母净利润0.47亿元，同比 - 30.19%。①收入方面，25H1数据中心电源业务营收4.07亿元，同比增长60.6%，上半年订单高增速将在下半年确认，预计Q4有大厂新框架订单，数据中心业务持续增长。②利润方面，Q2毛利率22.4%，净利率5.6%，非经收入压制表观利润，下半年项目并表、内部降本增效和规模效应将改善盈利。③海外方面，25H1海外收入0.34亿元，同比增长592%，数据中心业务有望受益海外高电压直流化改造。预计公司2025 - 2027年收入分别是27.4/36.9/49.1亿元，归母净利润分别为2.1/3.5/5.0亿元，对应当前股价60/36/25倍PE，维持“买入”评级。

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