杰华特的前世今生：2025年三季度营收1942亿高于行业均值净利润亏损排名靠后

  杰华特成立于2013年3月18日，于2022年12月23日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于浙江杭州。公司是国内模拟集成电路领域的领先企业，专注于模拟集成电路的研发与销售，具备高效率、高性能、高可靠性的一站式解决方案提供能力。

  杰华特主营业务为模拟集成电路的研发与销售，为客户提供一站式模拟集成电路产品解决方案，所属申万行业为电子 - 半导体 - 模拟芯片设计，涉及氮化镓、集成电路、芯片概念等多个概念板块。

  2025年三季度，杰华特实现营业收入19.42亿元，在行业34家公司中排名第9。行业第一名汇顶科技营收35.21亿元，第二名翱捷科技营收28.8亿元，行业平均数为11.35亿元，中位数为6.08亿元。主营业务构成中，电源管理芯片营收11.05亿元，占比93.09%，其中DC - DC芯片、AC - DC芯片、线.39万元，占比4.37%；功率产品营收2011.36万元，占比1.69%；技术服务收入975.18万元，占比0.82%；别的业务占比较小。当期纯利润是 - 4.67亿元，行业排名第34。

  偿债能力方面，2025年三季度杰华特资产负债率为57.91%，高于去年同期的44.99%，且远高于行业平均的16.92%，偿债压力较大。从盈利能力看，当期毛利率为27.06%，低于去年同期的28.03%，也低于行业平均的36.44%，盈利能力有待提升。

  杰华特控制股权的人为杰华特香港公司，实际控制人为ZHOU XUN WEI、黄必亮。董事长ZHOU XUN WEI，1969年出生，美国国籍，博士研究生学历。他本科及硕士毕业于浙江大学，博士毕业于弗吉尼亚理工大学。曾在美国多家半导体公司任职，2013年3月至今任公司董事长，现兼任杭州协能科技董事长。其2024年薪酬为140.08万，较2023年的114.58万增加25.5万元。总经理马问问，1988年7月出生，中国国籍，毕业于中国计量大学，硕士研究生学历。曾在公司担任多个职位，2023年4月起任公司CEO，2024年薪酬为91.05万，较2023年的65.28万增加25.77万元。

  截至2025年9月30日，杰华特A股股东户数为1.24万，较上期增加12.90%；户均持有流通A股数量为2.13万，较上期减少11.43%。十大流通股东中，嘉实上证科创板芯片ETF位居第三，持股608.40万股，相比上期减少28.37万股；香港中央结算有限公司位居第四，持股575.60万股，相比上期增加214.36万股；诺安先锋混合A、汇添富科学技术创新混合A为新进股东，分别持股482.12万股、417.22万股。银河创新混合A等五只基金退出十大流通股东之列。

  西南证券指出，推荐杰华特的逻辑在于：一是国际贸易不稳，我国出台多层级政策支持半导体领域发展，国产替代进程加速；二是25年模拟芯片厂商价格战结束，行业进入良性竞争，公司未来三年毛利率有望维持在32%以上且逐年修复；三是公司采用虚拟IDM经营模式，已构建BCD工艺平台，形成自研工艺体系；四是前瞻性布局多相电源领域，多款产品大规模出货，服务器领域ASP有望达450美元。华创证券指出，2025H1公司营收同比增长58.20%，归母净利润亏损收窄，经营改善。行业拐点将至，国产替代加速，公司有望受益。内生方面，聚焦计算、汽车电子等领域推出差异化产品；外延方面，并购相关标的实现技术互补等。考虑下游需求和研发投入，调整2025 - 2027年归母净利润预测为 - 3.79 / 0.19 / 2.13亿元，维持“推荐”评级。

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